文字| Shanzi虽然全球AI行业仍在庆祝计算的力量，但NVIDIA的一份财务报告使市场重新引起了市场的兴趣，而不仅可以延续“ AI Arm经销商”的统治地位，并与“过于希望”的表现以及诸如放缓和地球政治增长之类的隐藏式召回。在东部时间（东部时间）的市场之后，世界上最重要的巨型芯片宣布了2026财政年度的财务报告（直到2025年7月）。数据的背后既是“收入和收入的双重爆炸”的重点，也有“制动增长速度”的警告信号，这也掩盖了期望，也隐藏了无助的Huang Renxun对中国市场。绩效：467亿收入超过预期，但增长率“第九季度最慢”。它正在签署NVIDIA Q2的NG财务报告，而开始仍然是一个“刷牙期望”的脚本。根据财务报告，目前的收入HED 467.4亿美元，增长了56％，高于美国市场预期460.6亿美元；净利润为264.2亿美元，逐年增长59％，相当于每1.05美元的收入，预期也超过了1.01美元。从全部数量中，这种业绩足以使大多数技术公司达到 - 数据中心业务收入（411亿美元）已超过许多旧技术公司的总收入。但是在有吸引力的数据下，一个细节引起了市场的关注：自2023年中期的平均AI繁荣开始，NVIDIA连续9个季度将其收入超过50％，而本季度的56％的增长率是该周期中最慢的。就像一列火车以高速行驶，突然踩到刹车。火车仍在前进，但是“减速信号”使投资者牢记：AI市场需求接近饱和？或地缘政治和竞争因素开始拖累增长？您应该知道，在上一季度，NVIDIA的数据中心业务创造了“连续三个季度增长150％以上”的传奇，并且一次行业震惊了一家业务的295.3亿美元收入。既然增长率已经拒绝了，尽管它仍然保持高增长，但“从疯狂到稳定”在华尔街略有皱眉。核心：数据中心业务带有旗帜，但中国的标记成为H20的“点”。像NVIDIA的“压载石”一样，数据中心业务（拥有GPU和支持产品的核心）仍然是主要的增长力量Q2的收入为411亿美元，增长了56％。但是，这一成功也隐藏了两个隐藏的问题：一个人略低于413.4亿美元的市场的期望，这是连续两个季度的“几乎符合该业务的标准”；其他的是对中国市场的限制直接影响基本产品的销售。协调NG在财务报告中，NVIDIA Q2在中国不出售H20芯片，导致产品销售的40亿美元降低；同时，它仅向中国以外的客户发布了1.8亿美元的库存。首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）承认，如果在地缘政治环境中，第三季度的H20筹码运输可能达到2-5亿美元。-这一说法不仅显示了当前的缺席，而且还表明了中国市场的潜力。实际上，中国市场的影响一直很明显。先前的财务报告显示，中国的NVIDIA数据业务的一部分从20％下降到不到10％，价值7-9亿美元的市场是“收缩”。尽管NVIDIA已定制了像中国H20和L20这样的“向后”芯片，但绩效限制很难满足当地AI公司的需求。此外，国内筹码被加速取代，黄伦Xun必须承认：“中国是一个重要的市场，但是目前的限制使我们失去了机会。 "However, the global AI arms race still supports the data center business. To train large models, giants such as Openai, Microsoft, Google, and Meta continue to buy large quantities of NVIDIA chips; the latest generation of Blackwell Series GPU (called" The Strongest Chip to date "by Huang Renxun) 17% quarter-on-Month of the AI ​​mix, the game sector, which was former "first business" by Nvidia, finally began a significant恢复年度为49％，不仅远离了38.2亿美元的期望，而且在上一季度的42％的增长率上增加了，不仅是AI的AI技术的渗透，因此是AI的几代人（例如，AI的几代人）的供应，也只能通过Blackwell and Blackwell和AI II的支持。游戏屏幕的相互作用，也是促销“ AI PC”的受欢迎程度 - 更多玩家愿意为支持AI运营的图形卡付费，并推动游戏业务从“槽”中恢复以恢复。更重要的是，Nvidia不再对“硬件销售”感到满意。 Huang Renxun反复强调了收入的呼吁：“我们正在从硬件公司更改为统计平台。”当前，软件，服务和生态系统成为新的增长引擎：CUDA平台收集了超过500万的开发人员，并建立了一个难以复制的软件库； AI Enterprise Suite和DGX Cloud Services使收入结构更加变化，并减少为硬件销售的销售。行业：“硬件可能是AMD和Intel，但软件生态系统是NVIDIA最深的护城河。”财务有所提高，NVIDIA的股价随着时间的推移而下降了4％以上 - 市场发出了theSignals：狂欢节未完成，但“风险累积”。目前，NVIDIA面对三个Main挑战：1。比赛加剧：巨人是其中之一。 NVIDIA的“自发筹码”面对围困。 AMD推出了MI300系列芯片，以试图占据数据中心市场。英特尔加速了AI芯片的形成；更危险的是，像Microsoft，Google和Amazon这样的“大客户”已经开始建立自己的芯片（例如Google TPU和Amazon Trainium） - 他们不想完全在NVIDIA提供“ AI的生命线”。从长远来看，这种“依赖性”趋势可以削弱NVIDIA市场的共享。 2。高度赞赏：市场市场的耐心目前的市盈率接近50倍（基于未来12个月的预期回报），高于平均半导体行业。高度赞赏与“可持续高增长”一旦增长速度降低了未来，否则表现不如“完美希望”，股票的价格可能会面临重大调整。华尔街的安娜Lysts开始问：“ Nvidia什么时候会增长？” 3.地缘政治：最大的“不受控制的变量”，如上所述，中国市场限制是“明显的”，未来的地缘政治风险可能会增加。黄·伦森（Huang Renxun）不得不来回旅行才能与政策制定者交谈，但是在“中国美国的技术游戏”背景下，NVIDIA很难完全避免风险。更严重的是，如果其他国家遵守。在第三季度，NVIDIA提供了540亿美元的收入预测，略高于商定的华尔街，并且很明显地说，“不包括H20的销售额” - 这种预测使将来有信心，但也隐藏了“握手”。 Huang Renxun仍然对中国市场有期望。他在电话会议上宣布：“中国今年可以带来500亿美元的商机，年增长率将近50％。他希望将来在中国出售最新的筹码。”此语句不仅显示中国市场的重要性，但也表明了对增强地缘政治环境的期望。但是人工智能并不总是向前迈进。当技术的技术速度减慢时，地缘政治摩擦加剧了市场，并在市场上加剧了竞争，NVIDIA需要证明的不仅是“可以出售多少芯片”，还包括“有多少价值为客户创造芯片”。由财务报告酌情决定，NVIDIA仍然是AI中最大的赢家，但是快速增长的礁石显然是可见的。 Huang Renxun能否继续统治这场AI竞赛的道路？答案可能会在下一季度的财务报告后透露。 特别声明：上面的内容（包括照片或视频（如果有））已由“ NetEase”自助媒体平台的用户上传和发布。该平台仅提供信息存储服务。 注意：上面的内容（包括照片和视频（如果有））已上传并发布了NE USERTESE HAO，这是一个社交媒体平台，仅提供信息存储服务。